산업의 전염효과를 통한 시스템 위험 측정

Abstract

시스템 리스크는 한 기업에 대한 부정적인 영향들로 인해서 그 기업과 상호작용이 있는 다른 기업들이 충격을 전이 받는 위험이다. 이 시스템 리스크의 가장 기본적인 개념은 상호작용이다. 따라서 우리는 이 시스템 리스크를 측정 하기 위해 변수들간의 상호작용을 고려 할 수 있는 VAR모형을 이용한 Generalized variance decomposition으로 KOSPI주식시장에 354개 기업들의 표준화된 로그 수익률의 절대값을 이용하여 네트워크를 구성하고 이를 산업 군과 재벌기업들의 관점에서 분석하였다. 한국주식시장에서 가장 큰 위기인 외환 위기(IMF)와 서브 프라임 위기 기간의 특성을 금융산업의 전이 충격의 변화로 밝혀내었고, 한국의 특수한 기업구조인 재벌그룹의 전염효과는 다른 산업 군에 비해서 어떻게 다른지를 비교 분석하였다.|Systemic risk is the risk that negative feedback that is directed at one company is propagated to other companies through a specific relationship channel. To measure systemic risk that is characterized by interconnected features among economic unit, we employ the generalized variance decomposition method (GVDM) with a volatility data set of 354 companies listed on the KOSPI index. Based on the contagion behavior of industry sectors or the chaebol group observed in financial markets, we propose a novel approach to quantify systemic risk and to calculate the extent of systemic risk for the KOSPI market. We find that systemic risk is closely related to financial crises such as the Asian currency crisis and the subprime mortgage crisis. In addition, we analyze whether the chaebol group is related to systemic risk, and find that the chaebol group influences both the contagion effect of real economic sectors, with the exception of construction, and systemic risk.