회사채 신용평가등급이 IPO 기업의 이익조정 및 주식성과에 미치는 영향

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IPO기업, 회사채, 신용평가등급, 이익조정, 주식성과, 정보전이효과
The purpose of this study is to investigate whether there is a difference in earnings management behavior in the year of IPO and stock performance after IPO between companies with corporate bond credit ratings and those without. We selected 1,493 IPO companies newly listed on the KOSPI and KOSDAQ markets from 2000 to 2020 as a sample and applied the event study method to analyze the results are as follows. First, we find that earnings management in the IPO year is significantly smaller for firms with credit ratings than for firms without credit ratings. These results suggest that, for IPO companies with credit ratings, the incentives for management to manage earnings decrease because the stock price increase effect obtained from earnings management is offset by the loss caused by the credit rating downgrade. Second, the short-term stock price response after IPO did not show any difference between companies with credit ratings and those without credit ratings. In other words, it indicates that the effect of credit rating is not large enough to reduce the phenomenon of undervaluation of IPO companies. Finally, we observe a positive excess return for companies with a credit rating for two years after IPO, and a negative excess return for companies without a credit rating. These results suggest that the continuous monitoring of credit analysts after IPO reduces the information risk of IPO companies, thereby alleviating the long-term underperformance of IPOs. Overall, the results of this study suggest that credit rating information provided in the bond market has an information transfer effect that reduces agency costs and information asymmetry of IPO companies.
Alternative Title
The effects of credit rating on the earnings management and stock performance of IPO firms : Focusing on the information transfer effect between markets
Alternative Author(s)
조선대학교 일반대학원
일반대학원 경영학과
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Table Of Contents
제1장 서론 1

제2장 이론적 배경 5
제1절 신용평가제도 5
1. 신용평가제도의 의의 5
2. 신용평가제도의 기능 5
3. 신용평가제도의 대상 및 평가요소 6
제2절 우리나라의 IPO(기업공개)제도 8
1. IPO의 의의 및 현황 8
제3절 선행연구 11
1. IPO 주변에서 경영자의 이익조정 동기 11
2. IPO 이후 단기주가반응 12
3. IPO 이후 장기주식성과 14
4. 채권 신용등급과 주가수익률 간의 관계 15

제3장 가설설정 18

제4장 주요변수 및 연구모형 24
제1절 주요변수의 측정 24
1. 종속변수 24
가. IPO 주변 연도의 이익조정: 재량적발생액 24
나. IPO 이후 단기주가반응 25
다. IPO 이후 장기주식성과 26
라. IPO 이후 영업성과 변화율 28
2 설명변수 및 통제변수 29
가. 설명변수 29
나. 통제변수 29
제2절 연구모형 32

제5장 실증분석 35
제1절 표본선정, 기술통계 및 상관분석 35
제2절 다중회귀분석 48
1. IPO 기업의 회사채 신용평점과 IPO 연도의 이익조정 간의 관계를 다중회귀 분석으로 검증한 결과 48
가. 신용평점 보유 여부가 이익조정에 미치는 영향 48
나. 감사인지정제도 시행 이전과 이후기간 비교분석 51
2. IPO 기업의 회사채 신용평점과 IPO 이후 단기 주가수익률 간의 관계 분석 53
3. IPO 기업의 회사채 신용평점과 IPO 이후 장기 주식성과 간의 관계 분석 57
제3절 추가분석 61
1. KOSPI와 KOSDAQ 시장에서 IPO 기업의 신용평점과 IPO 이후 장기주식성과 간의 관계 분석 61
2. IPO 기업의 신용평점과 IPO 이후 영업성과 변화율 간의 관계 65
3. 감사인 지정제도가 IPO 기업의 신용평점과 IPO 이후 장기주식 성과 간의 관계에 미치는 효과 67

제6장 결론 72

참고문헌 76
조선대학교 대학원
김유진. (2022). 회사채 신용평가등급이 IPO 기업의 이익조정 및 주식성과에 미치는 영향.
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General Graduate School > 4. Theses(Ph.D)
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  • Embargo2022-08-26
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